Пресс-ВолгаПресс-Волга
Пресс-Волга
Читайте также...
12 июля 2018, 13:15
Пыль в квартире — причина многих заболеваний

12 июля 2018, 13:10
«Геоюнит» вам в помощь. В какую сторону будет двигаться IT-сфера в России?

4 июля 2018, 14:15
Два региона, два твиттера, два пути

3 июля 2018, 15:04
АВТОВАЗ направляет на безопасность труда сотрудников 3 млрд рублей

25 июня 2018, 21:58
Money Management — управление рисками

14 июня 2018, 16:19
Лишь четыре процента российских компаний расширяют штат сотрудников в 2018 г

14 июня 2018, 15:59
LADA Vesta осаждает аэропорт Курумоч

6 июня 2018, 10:42
АВТОВАЗ начинает продажи кроссовой версии «Весты»

29 мая 2018, 15:07
LADA Vesta Cross: начало продаж цены и комплектации

29 мая 2018, 14:36
«ПЕРФОРМИЯ» – отзывы нанимателей. Что нужно выяснить на собеседовании

11 июля 2008, 01:21

ТоАЗ выходит из тени

 
Павел СОРОКИН, аналитик по акциям (UniCredit Aton)
ПРЕСС-ВОЛГА
 

"Тольяттиазот" – крупнейший в России производитель аммиака, контролирующий 18% российского и 8% мирового рынка. В 2007 году объем производства компании составил свыше 2.7 млн. т аммиака и примерно по 1 млн. т карбамида и метанола. Экспортные поставки обеспечивают примерно 80% выручки компании, и мы считаем, что она имеет все шансы извлечь выгоду из быстро растущих в последнее время цен на азотные удобрения и компоненты для их производства.

Приобретение "Уралхимом" миноритарного пакета акций и очевидное завершение конфликта акционеров в ближайшее время может снова привлечь внимание инвесторов к акциями "Тольяттиазота". Конфликт основных владельцев компании с миноритарными акционерами, по всей видимости, движется в сторону завершения, свидетельством чему стала продажа "Реновой" своей доли. Мы также считаем позитивным тот факт, что новым акционером стал ведущий российский производитель минеральных удобрений "Уралхим" – прозрачная, быстрорастущая компания с сильным руководством, планирующая провести IPO в 2008 году. Помимо этого, СМИ сообщали об интересе к "Тольяттиазоту" со стороны "Газпрома" и "Сибура".

Хотя отчетность по РСБУ не отражает реальное финансовое состояние компании, по нашим оценкам, "Тольяттиазот" – очень рентабельная компания. Мы считаем, что EBITDA "Тольяттиазота" в 2008 и 2009 годах может составить порядка $1 млрд. У "Тольяттиазота" также есть конкурентное преимущества в виде трубопровода для экспорта аммиака протяженностью 2 400 км и нового экспортного терминала, ввод в эксплуатацию которого намечен на 2008 год.

Исходя из нашего прогнозируемого значения EBITDA компании на 2008 год, ее акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2008П на уровне 3.2, что представляет собой дисконт в 55% к среднему значению по группе российских аналогов. Из-за ограниченной прозрачности и низкой ликвидностиљ акций "Тольяттиазот" заслуживает определенного дисконта к аналогам. Тем не менее, мы считаем, что акции компании значительно недооценены рынком, учитывая ее рентабельность, масштаб бизнеса и наличие ряда конкурентных преимуществ.

У нас нет официальной рекомендации по акциям компании из-за недостатка информации для оценки стоимости "Тольяттиазота" и прогнозирования его финансовых показателей. Тем не менее, мы считаем, что привлекательность компании в фундаментальном плане, очевидное завершение конфликта акционеров, приход нового крупного инвестора и низкая оценка стоимости могут сделать акции "Тольяттиазота" привлекательными как для портфельных, так и для стратегических инвесторов в краткосрочной перспективе

 




На главную/ Экономика  / ТоАЗ выходит из тени

Copyright © 2005—2007 ЗАО «Пресс-Волга»
При полном или частичном использовании материалов ссылка на «Пресс-Волгу» обязательна.
Телефон редакции: 8 (927) 768-28-44. E-mail: .
Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных объявлениях.